Teknoloji devlerinin yapay zeka altyapısı yatırımları ilk meyvelerini vermeye başladı. Ancak bu başarı, büyük teknoloji şirketlerinin harcamalarını daha da artırmasına neden oluyor. 2026'nın ilk çeyrek sonuçları, Microsoft, Alphabet, Meta ve Amazon gibi devlerin AI alanındaki devasa sermaye harcamalarının (capex) karşılığını aldığını gösteriyor. Ne var ki, bu şirketler, gelecek dönemde de devasa yatırımlarına devam edeceklerini açıkladı.
Microsoft'tan Azure'da Hızlanma ve Yeni Rekor
Microsoft, ilk çeyrekte tüm beklentileri aştı. Şirketin geliri bir önceki yıla göre %18 artarak 82.9 milyar dolara ulaştı. Özellikle Azure bulut hizmetleri, analist tahminlerini geride bırakarak %40'lık bir büyüme kaydetti. Microsoft'un yıllık yapay zeka geliri 37 milyar doları aşıyor. Microsoft Cloud geliri 54.5 milyar dolara çıktı, bu da %29'luk bir artış demek. Ancak CFO Amy Hood, 2026 mali yılı için sermaye harcaması tahminini 154.6 milyar dolardan 190 milyar dolara yükseltti. Bu artış, operasyonel başarıya rağmen hisse senedinin piyasa sonrası işlemlerde %3'ten fazla düşmesine neden oldu. Yatırımcılar, artan harcama kalemlerine odaklanıyor.
Alphabet ve Meta'dan Beklentilerin Üzerinde Büyüme
Alphabet de 2022'den bu yana en yüksek çeyreklik gelir büyümesini yakaladı; toplam gelir %20 arttı. Başrol, %63'lük büyüme ile Google Cloud'daydı. Şirketin yapay zeka çözümleri ve altyapısı bu büyümeyi tetikledi. Net gelir %81 artışla 62.57 milyar dolara yükseldi. CEO Sundar Pichai, talebin üretim kapasitelerini aştığını, yani "yakın vadede işlem gücü kısıtlaması" yaşadıklarını açıkladı. Alphabet, 2026 yılı capex tahminini 175-185 milyar dolardan 180-190 milyar dolara çıkardı. 2027'de ise bu harcamaların 2026'ya göre "önemli ölçüde artması" bekleniyor.
Meta da ilk çeyrekte %33'lük gelir artışıyla 56.31 milyar dolara ulaştı; bu, 2021'den bu yana en hızlı büyüme. Şirket, 2026 yılı için sermaye harcaması tahminini 115-135 milyar dolardan 125-145 milyar dolara çıkardı. Bileşen fiyatlarındaki artış ve ek veri merkezi maliyetleri bu zammın ana nedeni. Meta'nın yapay zeka destekli reklam platformu Advantage+, bu büyük altyapı yatırımlarının kısa vadeli getirilerini sağlayan ana mekanizma olmaya devam ediyor.
AWS Rekor Kırıyor, Yeni Ortaklıklar Kuruluyor
Amazon'un AWS (Amazon Web Services) birimi de beklentileri aştı. AWS geliri ilk çeyrekte %28 artışla 37.59 milyar dolara çıktı. Bu, son 15 çeyreğin en hızlı büyüme oranı. İşletme geliri 14.2 milyar dolar ile %37.7'lik bir marja ulaştı. CEO Andy Jassy, Amazon'un çip işinin 20 milyar dolarlık yıllık gelire ulaştığını ve üç haneli büyüdüğünü belirtti. Bu, AWS'in Trainium ve Inferentia gibi özel silikon yatırımlarının anlamlı sonuçlar verdiğini gösteriyor. Amazon, OpenAI, Anthropic, Meta, NVIDIA ve Uber ile yeni AWS ortaklıkları da duyurdu. Şirketin toplam geliri %17 artışla 181.5 milyar dolara ulaştı.
Yatırımcıların Endişesi: Harcamalar Hız Kesmiyor
Bu sonuçlar, yapay zeka altyapısına yapılan harcamaların bulut bilişim işlerinde gerçek bir gelir artışı sağladığını net bir şekilde ortaya koyuyor. Azure %40, Google Cloud %63, AWS %28 büyüme ile bu yatırımların ölçeğini haklı çıkarıyor. Tüm şirketlerin ortak vurgusu, talebin arzı aştığı yönünde. Bu, yatırımcıların başlangıçta korktuğu "altyapı kurulur ama müşteri gelmez" senaryosundan çok farklı bir durum. Ancak piyasa, yapay zekanın gelir getirip getirmediğini değil, sermaye harcamalarının nereye gideceğini sorguluyor. Tüm büyük şirketler, harcama tahminlerini yükseltti. Microsoft'un 190 milyar dolarlık 2026 tahmini ve Alphabet'in 2027 için daha da yüksek harcama beklentisi, operasyonel başarılara rağmen hisse senetlerinin düşmesine neden oldu. Yapay zeka altyapı süper döngüsü bitmedi; aksine, daha da hızlanıyor.
Yapay Zeka Altyapısı Harcamaları Durmayacak
Büyük teknoloji şirketleri, yapay zeka alanındaki yoğun talep nedeniyle altyapı yatırımlarını artırmaya devam ediyor. Bu durum, önümüzdeki yıllarda da bulut bilişim sektöründeki rekabeti ve inovasyonu körükleyecek. Görünen o ki, bu devlerin veri merkezlerine ve işlem güçlerine yaptığı yatırımlar, kısa vadede yavaşlama sinyali vermiyor.